電力需求屬正常回歸之路
另據報道，當月全社會用電量同比下降12.88%；..由于受到春節移位因素影響，2009年1月發電量數據與2008年同期可比性較差。剔除了2008年1月雪災影響及正常春節因素對電力需求的影響后，09年1月的真實發、用電量增速應在-5%至0增長之間，與2008年12月相比，增速降幅有所收窄；..受水電多發及總電力需求疲軟的影響，火電機組利用率較12月又有所回落，僅略高于2008年11月的低值。但這一回落趨勢已在預期之中。 隨著水庫蓄水量的下降和電力需求增速的回升，火電機組利用率在3月以后將迎來逐步回升（地區差異極大，需加以區別）；
五大電力集團與煤炭企業談判雖無實質性進展但價格**極可能位于在08年初合同價格基礎上小幅上漲但低于08年全年實際執行價格的區間內。根據我們的判斷，這一價格較目前秦皇島同熱值煤種平倉價仍然略低，因此一旦重點電煤合同*終落定，市場煤價仍有下行空間；
據我們粗略測算，綜合考慮市場、合同煤價格的同比下降以及海運費的低位運行趨勢，2009年沿海地區電廠的綜合煤炭成本下降幅度將達到15%甚至更多，坑口電廠所面臨的成本變動趨勢則相對難以判斷；
我們認為單位火電裝機盈利能力回升至07年的70-80%、全行業利潤總額回升至07年的80%是較為謹慎的預測。在未來仍將有持續的正面因素推動的情況下，目前火電公司估值水平并未體現出在周期底部向上階段所應享有的合理溢價，伴隨著調升業績預測的可能性，行業估值水平有下行的趨勢；
基于對經濟已經見底、未來將持續回暖的判斷，近期代表性周期性行業已被市場給予高度認可，電力行業（主要指火電行業）雖屬公用事業但兼具較強周期性（目前行業所處環境下，可視作反周期行業），在對經濟前景判斷出現反復之時，應給予關注及配置。重點關注公司：
深圳能源—估值有上升空間，成本控制力強，地域資源優勢明顯；
華電國際—業績高彈性，產能已釋放但仍待“有效釋放”；
華能國際—具有行業代表性，業績高彈性。
國電電力—業績波動幅度較小，且始終具有外延擴張預期。